冰轮环境(000811.CN)

冰轮环境(000811):氢能技术储备充沛 新业务值得期待

时间:21-09-01 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年,公司实现营业收入和归母净利润分别为23.51 亿元、1.31 亿元,分别同增46.62%和32.40%,业绩略低于预期。

投资要点:

疫情影响消退,收入高增,但业绩受原材料上涨承压。报告期内,公司实现营业收入23.51亿元,同增46.62%,实现归母净利润1.31 亿元,同增32.40%。公司工业产品实现收入16.83 亿元,同增37.06%,毛利率22.98%,同比下降7.54%;工程施工板块实现收入3.64 亿元,同增50.38%,毛利率9.32%,同比下降5.70%。报告期内,公司收入大幅增加是受到疫情消退叠加大力拓展市场所致,但由于上游原材料价格上涨导致毛利率下降。

“制造业+数智化技术”双轮驱动制造业升级,氢能源装备技术储备充沛。报告期内,公司以“制造业+数智化技术”的新型运营模式为转型升级方向,推动一体化计划拉动的连续流制造模式,实现了多晶硅行业乙烯复叠系统的首次突破,不仅提高了生产效率还助力红水机组、热回收热泵、冻干产品、智能冻结隧道等新产品订货增长。同时,报告期内,公司联合有关科研院所研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品的整体性能达到国际先进水平,填补了国内空白。并且,公司研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。

碳中和目标打开市场,新兴业务值得期待。在“碳中和”大背景下,公司凭借多年制造业经验顺势切入环保制热、氢能产业链及碳捕集技术的等新兴产业。在环保制热方面,公司创新冷凝余热回收及储能蓄能系统技术,专注工业余热利用及城市集中供热领域,用于构建可再生绿色能源利用体系。2018 年起公司相继开展氢气液化技术、氢燃料电池空气压缩机、氢燃料电池关键零件、加氢站压缩机的研发和生产。未来公司将补齐国内氢能技术短板。在碳捕捉业务方面,公司已掌握工业和有关能源产业所产生的二氧化碳分离净化再利用的相关碳捕捉技术,服务多个客户的碳捕集、增压提纯以及液化等项目。随着碳中和深入,公司有望凭借技术先发优势持续开拓市场。

盈利预测及投资评级:公司业绩略低于预期,主要系上半年原材料涨价压力承压导致,后续公司有望通过成本控制手段,释放业绩值得期待,我们仍维持公司2021-2023 年归母净利润预测3.39、4.39、5.61 亿元,目前股价对应21-23 年PE 为26、20、15 倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑,国内订单不及预期,双碳目标推进缓慢;