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烟台冰轮:投资收益大幅上涨,业绩持续爆发可期

发布时间:2015-08-28    研究机构:华创证券

1. 拓展产品应用领域,公司业绩稳步增长。

2015 年上半年,公司深入挖掘结构性成长机会,拓展细分市场,CO2 制冷产品在多个新领域实现应用。报告期内,公司实现营业收入8.28 亿元,同比增长19%。其中,工业产品销售实现收入6.5 亿元,同比增长36.88%,工程施工业务实现收入1.3 亿元,同比下降25.84%。

公司综合毛利率24.4%,相比去年同期下降2.5 个百分点左右。其中,工业产品销售和工程施工业务实现毛利率28.37%、3.84%,相比去年同期分别下降2.31、11.84 个百分点。

公司期间费用占营业收入比为20.56%,相比去年同期上升近2 个百分点,主要是由于公司合并北京华源泰盟、山东神州制冷的管理费用,以及工资性费用增加所致。

报告期内,公司以24.85 元/股的均价累计出售万华化学股票960 余万股,使得投资收益相比去年同期大幅上涨2 亿元,是公司净利润大幅上涨的主要原因。

2. 注入冰轮集团优质资产,实现业务多轮驱动。

年初公司通过发行股票的方式收购冰轮集团持有的冰轮香港100%股权及办公楼资产,冰山集团对公司的持股比例将由24%上升至29%。冰轮香港资产主要为顿汉布什控股98.65%的股权及重型机件公司25%的股权。其中,顿汉布什是中央空调五大欧美系品牌之一,在中央空调及轨道交通领域市场占有率接近10%。后期公司计划投资4030 万元打造顿汉布什美国工厂,项目完成后,公司有望实现中央空调和冷冻冷藏、工业制冷等多轮业务驱动,创造新的业绩增长点。

3. 冷链物流行业高速发展,公司业绩持续增长可期。

在我国农业现代化和人均消费水平提升的带动下,冷链物流行业实现快速发展。目前我国冷链物流行业正在处于初期投资建设阶段,食品冷冻冷藏领域制冷设备存在巨大缺口。未来我国制冷设备市场空间将超过1000 亿元,公司业绩有望持续大幅提升。

盈利预测考虑到公司增发后总股本变动,以及冰轮香港并表后收入和净利润的增厚,我们预测15-17 年公司净利润分别为3.2 亿、2.2 亿、2.7 亿元,对应EPS 分别为0.72 元、0.49 元、0.59 元,对应PE 20X、30X、25X,给予“推荐”评级。

风险提示:冰轮香港业绩不及预期。

申请时请注明股票名称