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烟台冰轮:三驾马车推动扣非后业绩高增长

发布时间:2016-10-26    研究机构:中信建投证券

事件

公告2016年三季报

前三季度公司实现营业总收入21.29亿元、同比增长3.62%,利润总额2.98亿元、同比下降5.1%,归母净利润2.446亿元、同比下降1.08%,扣非后归母净利润1.56亿元、同比增长498%。

简评

三季度收入环比加速,归母净利润实现同比增长107%

2016年三季度公司实现营业收入7.99亿元、同比增长14.47%,收入增速较二季度提升10个百分点;营业利润8575.8万元、同比增长117.1%,归母净利润7332万元、同比增长107.34%;归母净利润大幅增长主要因母公司经营好转和烟台冰轮香港贡献。

母公司经营利润连续两个季度盈利,全年将大幅好转

受益于低温冷链行业逐渐复苏,母公司三季度收入2.93亿元、同比增长7.88%,为2014年四季度以来首次恢复正增长。前三季度母公司经营利润(营业收入-营业总成本)为-751万元,其中三季度母公司经营利润339.5万元,二季度为688万元,连续两个季度实现盈利。我们预计2016年母公司经营利润有望在盈亏平衡附近,而2015年全年为-5546万元。

前三季度冰轮集团(香港)净利润同比增长超过90%

烟台冰轮集团(香港)100%股权由烟台冰轮集团于2015年8月注入上市公司,冰轮集团承诺其2016-2017年净利润分别不低于8291万元和10096万元。我们测算前三季度冰轮香港实现净利润约7140万元、同比增长约94%,其中三季度约4300万元;主要因城轨车站中央空调及医院等公共服务施设订单执行推动。

预计全年同口径比较扣非后归母净利润增长约60%

根据公司年报,烟台冰轮(香港)期初至合并日产生的净利润2960.6万元计入2015年非经常损益,年报中扣非后归母净利润为8883.32万元。与今年相比,公司2015年同口径扣非后归母净利润不超过11843.9万元。我们预计2016年公司扣非后归母净利润约1.866亿元,同口径比较同比增长57.6%。

“三驾马车”将继续推动2017年扣非后业绩增长

目前公司业务主要由低温冷链、中央空调和环保制热三块组成,2015年三块业务收入比重大致为4:4:2,但利润主要来自中央空调和环保制热。预计2016年母公司(主要为低温冷链)经营利润有望在盈亏平衡附近,明年实现盈利。中央空调和环保制热业务分别因订单增长和外延并购等因素将继续推动公司2017年业绩增长。

盈利预测与投资评级

公司目前已形成低温冷链、中央空调和环保制热三个板块布局,低温冷链板块景气在提升,中央空调将确定性受益于城轨投资建设,环保制热板块也面临较好的机遇。预计2016-2017年公司归母净利润分别为2.88亿元和3.13亿元,扣非后归母净利润分别为1.87和2.38亿元,给予“增持”评级!

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