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烟台冰轮:冷链&轨交业务强劲增长,维持买入评级

发布时间:2016-07-26    研究机构:华泰证券

顿汉布什:轨交站台空调与核电制冷设备领航者,手握充足订单

十三五期间规划新建城市轨交5000km,按照站台密度0.65站/km、每个站台空调系统投资额400万元计算,十三五期间轨交站台空调市场规模为130亿元。如果顿汉布什维持70%的市占率不变,5年可实现收入约90亿元。公司也是核电站制冷设备龙头,公司拥有核一、二、三级资质,是核电用制冷设备国家标准起草唯一设备厂商,拥有中广核等、中核、中电投等优质客户资源。

食品药品监管加强,补贴针对性加强,冷链物流需求持续增加

冷链物流设备需求持续增长:新《食品安全法》、《疫苗流通和预防接种管理条例》和《药品经营质量管理规范》加强了食品药品加工及物流环节的制冷设备需求;同时,农业部、科技部、发改委等部委分别出台了针对冷链物流各个环节的补贴政策,以促进冷链物流行业的投资。在监管强化和补贴细化的双重驱动下,冷链物流设备刚性需求持续增长,上半年公司冷链设备订单爆发式增长。

收购青达环保,与华源泰盟联手布局环保节能制热

公司拟支付1.11亿元购买青达环保20%股权,青达环保2016~2018年业绩承诺3500、4000及4500万元。青达环保主营环境污染防治专用设备、锅炉辅助设备的生产销售,华源泰盟主营热电厂与工厂供热节能减排解决方案,收购完成后,两家企业可以共享技术与客户资源,强化公司环保节能制热板块的业务实力。

氦气压缩机通过产品验证,氢气液化领域产业化进度有望提速

今年7月,公司氦气螺杆压缩机研发成功,并通过中科院、中国制冷空调工业协会、西安交大的专家们组成的项目组验收,进入中科院氦气压缩机供应商目录。氦气压缩机可运用于量子通信、半导体、液氢提取等领域,受益于氢燃料电池产业链的崛起,氢气液化领域的产业化进度有望提速。

维持“买入”评级

维持公司2016~2018年盈利预测2.56、3.57和4.2亿元,EPS为0.59、0.82和0.97元,对应PE为23、16.5和14倍。分业务进行估值,我们认为公司本部制冷业务合理市值30~40亿,顿汉布什合理市值40~50亿,华源泰盟合理市值10亿,综上合计,我们认为公司合理市值应为80~100亿,合理股价区间为18.3~22.9元。

风险提示:轨道交通投资不达预期。

申请时请注明股票名称