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烟台冰轮调研纪要:甲子冰轮,气温控制矢志不渝

发布时间:2016-11-10    研究机构:联讯证券

主要观点:

业绩增速加快,毛利率创历史新高

公司前三季度扣非净利润1.56亿元,同比激增497.86%。公司主业更加突出,布局清晰,打造“超低温+低温+中温+高温”气温控制产业链布局。另外,得益于模块化的生产,毛利率有所提升,达到30.69%,创下历史新高,证明公司“降本增效,优化结构”战略初见成效。

顿汉布什空调业绩可持续高速增长,业绩表现亮眼

公司前三季度空调相关净利润约7600万元,增长超过90%,业绩表现亮眼。今年中央空调业务增长较快,不仅在原有轨交空调的细分领域上进一步巩固龙头地位,还加大了对核电、医院、数据中心等中央空调领域的拓展和渗透,预计全年顿汉布什中央空调业绩将有较大幅度的增长。受益“十三五”规划轨交、高铁的高速发展,顿汉布什中央空调在站内中央空调细分领域具有绝对龙头地位,未来将率先受益行业发展。

受益生鲜电商,冷链物流景气度回暖

公司是老牌冷链设备龙头,是国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业,其中“NH3/CO2复叠制冷系统”获得中国制冷学会唯一的科技进步奖特等奖。公司冷冻设备市占率较高,其中大中型冷库市场占有率为40%、制冷压缩机市占率为25%、速冻设备市占率为20%。公司充分发挥在系统设计优化方面的优势,坚持为用户提供柔性系统解决方案。目前,NH3/CO2复叠制冷系统已承接84个项目,其中45个项目已竣工投产,未来受益冷链物流需求增长和政策扶持,制冷业务有望稳步持续放量。

余热利用、节能环保需求迫切,看好后续业绩增长

公司制热业务主要是针对热电厂和集中供热公司做深度的节能优化。在我国环保标准日益趋严、节能减排需求日益迫切的当下,余热回收能够大幅提升能源利用效率,符合节能和环保的双重需求。公司产品在大温差供热领域市场占有率高达90%,有绝对的领先优势。制热业务为公司的战略储备业务,未来被市场广泛接受后,看好该板块对公司业绩的贡献。另外,华源泰盟拟挂牌新三板,将进一步提升公司品牌影响力和核心竞争力。

风险提示:轨交、核电发展不及预期,节能环保市场拓展不及预期。

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