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烟台冰轮:明年业绩增长可期,回调是买入时机

发布时间:2016-12-14    研究机构:招商证券

事件:

烟台冰轮12 月14 号公告与日本国株式会社荏原制作所(日本荏原)签订股权转让协议,出让烟台荏原空调设备有限公司(烟台荏原)40%股权,转让价格为3.2亿元。

评论:

1、交易于明年年初完成,贡献超1 亿投资收益公司于8月26号公告,在产权交易市场公开挂牌出让所持有的烟台荏原40%的股权,于12 月14 号公告与日本荏原(烟台荏原原控股股东)签订股权交易合同。本次交易为合资公司的原股东全资收回,但实施尚须到政府商务主管部门办理变更备案手续,到外商投资企业的登记管理机关办理股东变更登记,基本于年后才能完成登记,于明年一季度确认投资收益,金额约为1 亿元。

2、四季度订单延续上半年增长态势 全年扣非净利超2 亿目前烟台冰轮已实现全温控链布局,主营包括低温板块的冷链业务、中温板块的空调业务以及高温板块的环保制热业务。经与公司沟通,四季度母公司冷链订单同比增速超20%,顿汉布什订单同比增长30%以上,华源泰盟经营正常,联营企业全年3700-3800 万投资收益基本落实。今年全年扣非净利超2 亿预期不变。

3、展望明年收入增长25% 扣非净利增长25%-30%展望明年,保守估计明年收入增长25%以上,扣非净利增长25%-30%。今年母公司由亏扭盈,上半年冷链订单同比增长40%,下半年冷链订单增长20%-25%,顿汉布什全年订单增速超30%。明年收入基本与订单增速匹配,同时,由于经营改善,期间费用率下降,扣非净利增速超收入增速,增长约为25%-30%,达2.6 亿。另外本次出让烟台荏原投资收益1 亿于明年确认,全年净利约4 亿元。

4、继续强烈推荐 回调建议买入!我们认为,烟台冰轮已从传统冷链龙头脱颖而出,实现全温控链布局优于竞争对手,全年业绩符合或略超业绩。今年订单增长持续支撑明年业绩,同时轨交概念尚未完全被市场认识,增长具有可持续性。2017 年扣非净利2.6 亿对应扣非PE 仅24 倍,净利4 亿对应PE 仅为15.1 倍,明显低于同行业可比公司,继续坚定看好,合理估值90 亿不变。近期股价有明显回调,正是买入时机,继续强烈推荐!

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